萬億茅臺的A股B面

沖頂萬億，茅臺漲的不只是股價，還有酒價。有錢也買不到茅臺成了熱門的市場現(xiàn)象，無論是它的酒還是股票。

　　茅臺不是第一次“發(fā)酒瘋”。在此之前，茅臺酒也經(jīng)歷了價格瘋漲，在去年國慶節(jié)和中秋節(jié)兩個傳統(tǒng)的送禮時段高歌猛進。近17年來，每瓶茅臺酒價格翻了大概5番。

　　茅臺也不是沒經(jīng)歷過危機。2012年，在中央明令禁止公款吃喝風(fēng)之后，經(jīng)常出現(xiàn)在公務(wù)宴請中的茅臺一度被認為將失去好時光，那段時間茅臺酒價隨之下降。茅臺隨后借機轉(zhuǎn)型，從公務(wù)消費為主向大眾消費、商務(wù)消費轉(zhuǎn)變。

　　不管是理性的消費抉擇，還是非理性的市場波動，茅臺的發(fā)展速度和生存質(zhì)量在業(yè)內(nèi)仍然屬于個案，與茅臺鎮(zhèn)的生態(tài)環(huán)境不可復(fù)制一樣，“茅臺熱”也有很強的不可復(fù)制性。

　　即便市值萬億，茅臺消費的“強需求”仍然存在變數(shù)。支撐茅臺酒“強需求”的消費升級帶來中國高凈值人群的增長，以及海外市場對于茅臺酒的喜好。但消費者的品味需求往往是多樣性的，甚至善變。喜歡茅臺酒的不一定任何場合都會選擇茅臺，消費茅臺的頻次同樣要考慮承受能力。

　　A股市場茅臺市值不斷沖高的另一面，是被業(yè)績攔在門外的“阿里”、“騰訊”們。2016年、2017年兩年間，阿里巴巴、暴風(fēng)科技等科技股也都經(jīng)歷了較大的市值變動。即便風(fēng)險不泯，但市場信心猶存。

　　中國人民大學(xué)副校長、金融與證券研究所所長吳曉求教授近日表示，資本市場的靈魂是成長性，不能再把下一個阿里、騰訊趕出國門上市。

　　阿里巴巴出去了，騰訊出去了，小米也在躍躍欲試。對于很多追求上市的科技互聯(lián)網(wǎng)公司來說，需要上市融資的時候正好還在公司發(fā)展初期，盈利模式不太清晰，業(yè)務(wù)往往還在虧損。這些企業(yè)早期基本上看不出來它有多少資產(chǎn)、盈利，有的只有想法、對未來社會發(fā)展方向的判斷。

　　大型的國有企業(yè)上市，本質(zhì)上沒有問題，但是僅僅有這些是不夠的，目前A股市場在審核發(fā)行上市、在制定上市企業(yè)標準的時候，基本把盈利放在第一位，盈利越豐厚越好，在上市上占優(yōu)。

　　相比新興產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會在盈利上更占優(yōu)勢，且當下利潤相對豐厚，這樣的公司在日后是否會走下坡路、是否具備足夠的成長性并不絕對。

　　A股所代表的中國資本市場“機會之窗”正在開啟。隨著滬港通、深港通交易大門的打開，來自內(nèi)地的投資者們有意借助香港這個跳板走向國際市場，而海外資本同樣希望借此打開投資中國的大門，在這一機會之窗的開啟過程中，應(yīng)該主動適應(yīng)整個產(chǎn)業(yè)升級趨勢。

　　《公司法》要與時俱進，《證券法》在發(fā)行的標準上也需要變革與突破。過去的《證券法》對規(guī)范中國資本市場做出了非常重大的貢獻，未來的《證券法》則應(yīng)該努力對表中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，為各層次經(jīng)濟成長鋪路。